王光宇:“黄金时代”的研究投资者

本篇文章11849字，读完约30分钟

在销金时代，这是一位融合学术与实践、打通多层次资本市场的投资企业家的故事，王广宇同时也是一位站在创业者背后的创业者，不断引领自己的企业快速发展。

美联储在3月中旬紧急降息，将联邦基准利率降至零到0.25%之间，这个利率区间只有在2008年全球危机时出现过。面对全球新冠疫情，各国几乎统一步调开始了“二战以来规模最大的直升机撒钱货币刺激时代”，纷纷通过降息来刺激经济。瑞士、丹麦、瑞典、日本率先实施“负利率”，德国、法国、意大利等国已实行零利率，更多的国家将步入“负利率”时代。“负利率”伴随着“大萧条、熔断、黑天鹅、灰犀牛”这些词而诞生，成为全球低增长和巨额债务时代的新特征。

“我们处于百年未有之大变局，从‘掘金时代’迈到‘销金时代’。东西方经济史上，人们不约而同将黄金当作财富的象征，今天的负利率却让人们直面新的现实：即使是黄金也在自我销蚀、自觉减值、自动缩水——因为利率是负的，存款越丰所获越细、借债越多应偿越少，财富效应不再呈发散趋势而开始收敛——这与惯常的认知完全相悖。”这是王广宇博士在他的研究中提出的观点。

“利”字拆开一个“禾”字加一把刀，甲骨文寓意刀口锋利切割速度就快。负利率的出现意味着我们把钱存入银行，不仅不能获得利息收入，而且还要支付银行一定的管理费，这是割“韭菜”吗?负利率该不该买房?负利率利好股市吗?负利率对债券市场的影响?......王广宇刚完成一本《负利率：销金时代与货币狂潮》的畅销新书，在这时，点燃了大众对“负利率”的思考与讨论，它颠覆认知，我们又该如何应对呢?

负利率，末日之途还是出奇之路?

“2014年，欧洲央行首次把利率调整到0以下至-0.1%，随后一路下调。从那时起把负利率作为研究课题，我关注了4、5年的时间。对负利率做‘好’或‘坏’的简单评价为时过早，但它对储蓄、增长、消费、资产、投资、汇率、平等一系列问题产生的影响，是我们不得不直面的现实。”王广宇向笔者说。

王广宇在新书中提出了他的思考。他将与笔者交流的地点，选在了望京园区。望京，曾经北京睡城，如今已进化为互联网总部基地，阿里、美团、Uber、360、58同城等独角兽们，相继把总部和研发中心落户在此，携手编织一张大网，“新硅谷”的名字由此而生。王广宇所创立的华软资本就嵌在这张大网之中。

为什么一位投资人会如此关注负利率?在霍默和西勒所著《利率史》中，用700年利率史数据说明利率下行基本上是一个普世规律，那么人类能否突围负利率呢?笔者带着这些疑问和王广宇深入交谈起来。

在王广宇看来，自从货币脱离金本位以来，人类发现可以通过大量印钞发债刺激经济。截至2019年底，全球债务总额增至255万亿美元，人均负债3.25万美元，令人瞠目结舌。政府债务的根源是税收，在经济疲软，税收不可能持续增加的情形下，提高财政赤字是不坏的选择。而在负利率环境下，发债支付的利息为负，任何政府债务规模都可持续。

“如果负利率能解决根本问题，那么，疯狂印钞的委内瑞拉就不会出现通货膨胀1000000%，都是穷的只剩下钱的亿万富翁了。负利率是否意味着原有的经济常规被打破?市场机制不能正常发挥作用?使得资源分配不是向实体经济，而是向股市、房地产市场等非实体经济倾斜，将进一步加大国家金融系统的风险呢?负利率，末日之途还是出奇之路?”笔者将心中的疑惑一一道出。

“负利率能起到增加市场流动性，提升资产价格，缓解政府债务负担的作用;但也会加剧社会不公，它还被称为‘老人税’侵蚀养老金;当它传递出扭曲的资金价格信号，会引起资产泡沫，传导至消费品和生产要素，引发通货膨胀，对实体经济造成伤害。”

“因此，利率作为资金价格发挥的作用毕竟有限，社会和企业只有找到真正的内生动力、不断革新生产效率和技术，才能在低迷增长中突围。负利率不过是为这场突围战争取到多一点的时间和空间。它的作用关键在于其传导机制能否将资金带入实体经济。”王广宇回答说。

新实体经济，如何挖掘独角兽?

答案揭晓!王广宇认为如果要突围销金困局，唯一能穿越经济低谷的，不是自然资源，也非货币和黄金，只有技术革命!需发展“新实体经济”，重启增长动能。在其所著的《新实体经济》一书中，这样定义它：“有效满足客户真实需求、科技含量高、容纳现代人才就业、生态可持续发展的新型经济形态。”

尤瓦尔·赫拉利在《人类简史》中阐述：从推翻“地心说”到现在的第四次科技革命，改变DNA的序列，人工智能与人类结合，一次次的证明，科技创新是推动社会变革、经济发展的重要动力。王广宇深信这条“创新之路”，并以股权基金投资的方式参与其中。

是谁加速了创新和产业升级的速度?是谁为创新的成本和梦想在买单?是谁承担了创新失败的风险?又是谁收获了创新带来的巨大红利?王广宇理解，是那些愿意以股本方式去长期投资、坚定关注和支持产业，并与企业共担风险的投资人。

王广宇在中国工商银行总行工作多年。之后在2008年创立华软投资，彼时，首期合伙人共出资1000万。2011年华软管理基金规模突破10亿关口;2020年飙至200多亿，十余年集团资产管理规模翻了2000倍。

在华软的“投资墙”上，除了能看到高光时刻的“金牛奖”，还有华软围绕新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、投资的60余家优秀企业，并成功退出过半。其中，创业软件、聚光科技、同有科技、太极股份、麦格米特都是登陆A股，专注科技创新的行业细分龙头。

“华软基金投资业绩优秀，但为什么没有类似TMD(、美团、滴滴)的明星项目呢?”笔者问。“因为我们区别于美元基金，‘老钱’追求投资回报有其独特逻辑，通过在新产业赛道选出黑马，再不断为它融资、烧钱、跑马圈地，直到获得足够的优势，让其成为独角兽，最终投出BATJ(阿里、百度、腾讯、京东);而‘新钱’主要是人民币基金，相对厌恶风险，对回报周期要求较短。华软管理的人民币基金，从进入市场的第一天起，就要做到稳准狠，成功率高;不做那种投10个成功1个，一将功成万骨枯的豪赌。”

王广宇把“踏踏实实做负责任的投资，与清澈美好的人一起投资明天”作为信念，并坚定地践行。例如，在杭州，华软早期就成功投资了一家软件企业、阿里生态圈之外的公司—创业软件(创业慧康)，如今已成长为医疗信息化领域的龙头企业,客户数量达6000多家医疗机构,承建超过2.5亿份居民健康档案。王广宇表示首先看好公司的创始人，董事长毕业于浙江大学，在医疗软件行业创业十余年;其次看好医疗信息化的投资赛道，信息网络化后，病人挂号、配药的排队时间大大减少，节约成本这只是第一步;在大数据应用上，人工智能将会在互联网医疗中发挥巨大作用，医疗物联网需求释放，会进一步加速医疗IT行业发展。

“投资之初，大多数医疗机构不太重视信息化，创始人干的很费劲，有些犹豫。我就对他讲，医院未来只有建设信息化才能把医生、病患、医疗设备、养老社保等连接起来，成为智慧医院，这是不可逆的趋势。”除了坚定战略，华软资本联合英特尔投资给予企业更多资源进行赋能。创业软件在创业板上市后，市值达百亿。选择靠谱的生意，执行正确的战略，华软通过投资医疗IT行业高成长细分赛道的3亿资金，收获了数十倍的回报。

笔者统计了一下，像创业软件这样的信息技术类项目占华软近一半的投资。按常理，银行系出身的王广宇会受到债权思维的影响，追求稳定的固定收益。为什么他却偏偏做了风险系数大的股权投资?而信息技术又是其中更具有挑战性的，连股神巴菲特都因科技股的专业性太强，秉持“不懂不做”原则。那么，王广宇又是如何面对风险呢?

方向选择，在浪潮之巅成为“先锋”

“创业之初，目标是为中国软件行业做资本的引路人，公司名称也因此取为‘华软’。”从王广宇这席话中听出，“软件”是他创业轨迹的一个关键词。

时间回溯到2000年前后，网易、搜狐、阿里巴巴、腾讯、百度等互联网公司，都在这个时代掀开了巨变的帷幕;当时任职工商银行的王广宇正在参与工行新一代银行系统的建设，这是工行当时最重要的信息化战略。不计代价的投入，用软件代替巨量人工，与微软比尔.盖茨等紧密合作建设网络系统，都给在一线的王广宇留下了深刻的印象：“工行网银的成交量曾占到全国所有金融交易量的一半，安全性是排在第一位的;同时，还要解决好几亿客户的用户体验问题，这对软件的产品设计提出了很高的要求。”

善于思考的王广宇博士在工作之余，将网络经济中企业管理和应用解决方案进行总结，出版了《客户关系管理》一书，该书通过大量详实的案例，从理论、运营、技术和行业四个方面，对客户关系管理(CRM)进行了全方位的深度剖析。

这也为金融专业的王广宇打开了另一扇门，就是“互联网”。他向笔者谈起间隔17年的两个“48小时”比赛，“1999年的48小时网络生存大赛”，网购与网上银行才出现。比赛测试：如果只给一个人手机和电脑，关在一个封闭空间，如何解决他的需求;谁能想到，2016年上海举办了情景截然相反的“48小时”无网络生存大赛——即把人关在房间里48小时没有网络，看能否坚持下去。”网络科技改变了社会!对于一个弄潮的年轻人来讲，最幸运的莫过于赶上了一波大潮!站到信息技术的浪潮之巅，这让王广宇下决心辞去金饭碗，到一家科技公司负责战略发展和并购投资，积累了丰富的经验。2008年3月，他决定创业，成立华软投资。

为何选择做股权投资?在王广宇博士的另一本书《先锋：股权投资在中国》中可以找到答案：股权投资基金到底是“门口的野蛮人”，还是“资本市场新天王”?是二级市场的“造富机器”，还是真正的价值“拓荒者”?先锋者，行军作战时的先遣将领或部队。我认为，先导示范，冲锋在前，恰恰像极了今天中国金融市场中股权投资基金扮演的角色。

“股权投资对企业到底有什么价值?这个问题困惑我很久。2013年，我把创业板成立以来300多家上市公司的数据全部梳理一遍，看有多少企业上市前拿过创投?对企业的研发、利润率以及上市后的股价有没有作用?通过对这个大样本数据的研究，实证了股权投资为实体经济和企业的发展壮大提供了有力的支持，包括资金、技术、管理和制度，而制度因素对于新兴市场中从事商业经营具有实质性影响。”王广宇讲起自己的初心。

投资面对的不确定性就是风险，许多金融机构提出要做投贷联动;但科技企业本身的文化、商业模式均不同，用银行放贷看企业土地资产的模式行不通，应该交给懂科技企业的机构;经营风险和投身实体如何平衡?王广宇在实战中构建了“三位一体”的投资模式：以“成长债”和“成果转化”为入口，“创业投资”加速，“并购投资”加磅。

“囿于时间与信息不对称的限制，我们往往无法细致了解早期企业的商业模式及战略，便采取“低息借款，质押其知识产权”的方式，让企业家快速融资、全力以赴做好经营。原则是借钱给你，若企业发展不错，迎来下一轮投资，华软则跟投。这最终升级为‘知识产权成长债+期权’的业务模式。同时，投资经理往往在评价企业的技术和商业价值与落地前景上遇到难题，如何对科技公司进行估值?如何做好技术尽调?如何评价科技公司的先进性、成熟性与应用性?华软旗下成立的北京中技华软科技服务有限公司(本应科技)，这组40人的团队精干了五年构建了一套大数据投资系统，在很短的时间内就可以得到相关投研报告。在这个领域我们已投了200多家公司。”王广宇这样解释，打开实体经济困局的钥匙是科技，把技术评价和成果转化作为突破口。

新供给学，“研究型”投资之道

回到文章开头，笔者的疑问是为什么一位投资人会研究负利率?王广宇答曰：“研究型”投资之道。“利率是金融之锚，对实体经济有直接的影响，研究它是为了更好的投资，服务实体经济。”投资过程中注重思考，喜欢从学术层面找寻理论依据，以宏观的视野分析行业和企业，正是这种“研究”主导的投资哲学，形成了王广宇与众不同的投资风格。

王广宇还是“华夏新供给经济学研究院理事长”。研究院是由贾康、白重恩、王庆等12位学者发起设立的民间智库组织,致力于将新供给经济学在理论上，在政策设计上，对中国的改革有所贡献。

数千年的大国兴衰史告诉我们，这就是一部通过土地、石油、海洋、贸易、技术、金融、文化等新供给创造新需求的创造史。新供给研究院开展了《中国2049战略》中长期课题，在研究成果《2049智能崛起》一书中，王广宇博士运用分析模型进行预测：以2015年为起点，估计到2049年，中国信息技术产业总规模将达到130万亿，占GDP从目前20%增至60%。未来新出生的孩子将装载信息接口，结构化知识无师自通;生物科学将实现人体DNA重新编程;机器人将代替体力劳动，人类“奇点时刻”将被引爆。

曾参与国家“九五”至“十三五”规划相关课题研究的王广宇，也正是用新供给学理论指导，自上而下“研究型”投资之道，挖掘到了环保、等特殊行业的机会。例如“聚光科技的主营业务是环保监测，我们投资提出了两点战略建议：一是致力成为整个环境监测和物联网行业的龙头企业;第二是从做硬件集成，转向嵌入式软件和数据分析，提高企业研发能力和产品附加值。双方在公司战略层面想法高度一致，2011年4月在创业板首发上市，华软资本的基金投资回报达7倍。”

“留学人员屡创新高，国际教育需求强劲。在这个背景下，我们还从教育的新供给入手，投资了一家国际学校--凯文教育。作为国际化学校A股上市第一股，市场化整合了国内外优质的教育资源，如美国职业棒球联盟、英国莎士比亚剧院等。学校开展几年来的口碑、业绩，高录取比例，证明有高品质的供给，自然不缺需求。”王广宇笑着说。此外，在低利率和社会财富管理需求日益增长的背景下，华软集团资产管理业务因此诞生，华软新动力作为最新的金牛奖获得者，用宏观基本面量化策略管理着50亿的资金，成为市场上管理规模最大的证券私募FOF基金之一;华软投资的上海瞰瞻资产管理创新的债券基金，创建稳健的投资收益，这都是华软在研究驱动和战略指引下的成功开拓。

在销金时代，这是一位融合学术与实践、打通多层次资本市场的投资企业家的故事，他同时也是一位站在创业者背后的创业者，不断引领自己的企业快速发展。访谈即将结束，笔者问：“一路走来，有谁对您影响深刻?”王博士深入思考后表示，“工行的原董事长姜建清和他的管理经历，让我认清了金融的本质;新供给研究院的贾康院长让我更理解学术研究的意义，他们身上都有‘勤奋专注’，令人钦佩。”“我每天工作15个小时已成为常态;不断学习和思考，做时间的朋友，面向未来是唯一长青的投资。”王广宇深情地说。(小编系本刊访谈主笔)

导读： 在销金时代，这是一位融合学术与实践、打通多层次资本市场的投资企业家的故事，王广宇同时也是一位站在创业者背后的创业者，不断引领自己的企业快速

在销金时代，这是一位融合学术与实践、打通多层次资本市场的投资企业家的故事，王广宇同时也是一位站在创业者背后的创业者，不断引领自己的企业快速发展。

美联储在3月中旬紧急降息，将联邦基准利率降至零到0.25%之间，这个利率区间只有在2008年全球危机时出现过。面对全球新冠疫情，各国几乎统一步调开始了“二战以来规模最大的直升机撒钱货币刺激时代”，纷纷通过降息来刺激经济。瑞士、丹麦、瑞典、日本率先实施“负利率”，德国、法国、意大利等国已实行零利率，更多的国家将步入“负利率”时代。“负利率”伴随着“大萧条、熔断、黑天鹅、灰犀牛”这些词而诞生，成为全球低增长和巨额债务时代的新特征。

“我们处于百年未有之大变局，从‘掘金时代’迈到‘销金时代’。东西方经济史上，人们不约而同将黄金当作财富的象征，今天的负利率却让人们直面新的现实：即使是黄金也在自我销蚀、自觉减值、自动缩水——因为利率是负的，存款越丰所获越细、借债越多应偿越少，财富效应不再呈发散趋势而开始收敛——这与惯常的认知完全相悖。”这是王广宇博士在他的研究中提出的观点。

“利”字拆开一个“禾”字加一把刀，甲骨文寓意刀口锋利切割速度就快。负利率的出现意味着我们把钱存入银行，不仅不能获得利息收入，而且还要支付银行一定的管理费，这是割“韭菜”吗?负利率该不该买房?负利率利好股市吗?负利率对债券市场的影响?......王广宇刚完成一本《负利率：销金时代与货币狂潮》的畅销新书，在这时，点燃了大众对“负利率”的思考与讨论，它颠覆认知，我们又该如何应对呢?

负利率，末日之途还是出奇之路?

“2014年，欧洲央行首次把利率调整到0以下至-0.1%，随后一路下调。从那时起把负利率作为研究课题，我关注了4、5年的时间。对负利率做‘好’或‘坏’的简单评价为时过早，但它对储蓄、增长、消费、资产、投资、汇率、平等一系列问题产生的影响，是我们不得不直面的现实。”王广宇向笔者说。

王广宇在新书中提出了他的思考。他将与笔者交流的地点，选在了望京园区。望京，曾经北京睡城，如今已进化为互联网总部基地，阿里、美团、Uber、360、58同城等独角兽们，相继把总部和研发中心落户在此，携手编织一张大网，“新硅谷”的名字由此而生。王广宇所创立的华软资本就嵌在这张大网之中。

为什么一位投资人会如此关注负利率?在霍默和西勒所著《利率史》中，用700年利率史数据说明利率下行基本上是一个普世规律，那么人类能否突围负利率呢?笔者带着这些疑问和王广宇深入交谈起来。

在王广宇看来，自从货币脱离金本位以来，人类发现可以通过大量印钞发债刺激经济。截至2019年底，全球债务总额增至255万亿美元，人均负债3.25万美元，令人瞠目结舌。政府债务的根源是税收，在经济疲软，税收不可能持续增加的情形下，提高财政赤字是不坏的选择。而在负利率环境下，发债支付的利息为负，任何政府债务规模都可持续。

“如果负利率能解决根本问题，那么，疯狂印钞的委内瑞拉就不会出现通货膨胀1000000%，都是穷的只剩下钱的亿万富翁了。负利率是否意味着原有的经济常规被打破?市场机制不能正常发挥作用?使得资源分配不是向实体经济，而是向股市、房地产市场等非实体经济倾斜，将进一步加大国家金融系统的风险呢?负利率，末日之途还是出奇之路?”笔者将心中的疑惑一一道出。

“负利率能起到增加市场流动性，提升资产价格，缓解政府债务负担的作用;但也会加剧社会不公，它还被称为‘老人税’侵蚀养老金;当它传递出扭曲的资金价格信号，会引起资产泡沫，传导至消费品和生产要素，引发通货膨胀，对实体经济造成伤害。”

“因此，利率作为资金价格发挥的作用毕竟有限，社会和企业只有找到真正的内生动力、不断革新生产效率和技术，才能在低迷增长中突围。负利率不过是为这场突围战争取到多一点的时间和空间。它的作用关键在于其传导机制能否将资金带入实体经济。”王广宇回答说。

新实体经济，如何挖掘独角兽?

答案揭晓!王广宇认为如果要突围销金困局，唯一能穿越经济低谷的，不是自然资源，也非货币和黄金，只有技术革命!需发展“新实体经济”，重启增长动能。在其所著的《新实体经济》一书中，这样定义它：“有效满足客户真实需求、科技含量高、容纳现代人才就业、生态可持续发展的新型经济形态。”

尤瓦尔·赫拉利在《人类简史》中阐述：从推翻“地心说”到现在的第四次科技革命，改变DNA的序列，人工智能与人类结合，一次次的证明，科技创新是推动社会变革、经济发展的重要动力。王广宇深信这条“创新之路”，并以股权基金投资的方式参与其中。

是谁加速了创新和产业升级的速度?是谁为创新的成本和梦想在买单?是谁承担了创新失败的风险?又是谁收获了创新带来的巨大红利?王广宇理解，是那些愿意以股本方式去长期投资、坚定关注和支持产业，并与企业共担风险的投资人。

王广宇在中国工商银行总行工作多年。之后在2008年创立华软投资，彼时，首期合伙人共出资1000万。2011年华软管理基金规模突破10亿关口;2020年飙至200多亿，十余年集团资产管理规模翻了2000倍。

在华软的“投资墙”上，除了能看到高光时刻的“金牛奖”，还有华软围绕新一代信息技术、高端装备制造、节能环保、投资的60余家优秀企业，并成功退出过半。其中，创业软件、聚光科技、同有科技、太极股份、麦格米特都是登陆A股，专注科技创新的行业细分龙头。

“华软基金投资业绩优秀，但为什么没有类似TMD(、美团、滴滴)的明星项目呢?”笔者问。“因为我们区别于美元基金，‘老钱’追求投资回报有其独特逻辑，通过在新产业赛道选出黑马，再不断为它融资、烧钱、跑马圈地，直到获得足够的优势，让其成为独角兽，最终投出BATJ(阿里、百度、腾讯、京东);而‘新钱’主要是人民币基金，相对厌恶风险，对回报周期要求较短。华软管理的人民币基金，从进入市场的第一天起，就要做到稳准狠，成功率高;不做那种投10个成功1个，一将功成万骨枯的豪赌。”

王广宇把“踏踏实实做负责任的投资，与清澈美好的人一起投资明天”作为信念，并坚定地践行。例如，在杭州，华软早期就成功投资了一家软件企业、阿里生态圈之外的公司—创业软件(创业慧康)，如今已成长为医疗信息化领域的龙头企业,客户数量达6000多家医疗机构,承建超过2.5亿份居民健康档案。王广宇表示首先看好公司的创始人，董事长毕业于浙江大学，在医疗软件行业创业十余年;其次看好医疗信息化的投资赛道，信息网络化后，病人挂号、配药的排队时间大大减少，节约成本这只是第一步;在大数据应用上，人工智能将会在互联网医疗中发挥巨大作用，医疗物联网需求释放，会进一步加速医疗IT行业发展。

“投资之初，大多数医疗机构不太重视信息化，创始人干的很费劲，有些犹豫。我就对他讲，医院未来只有建设信息化才能把医生、病患、医疗设备、养老社保等连接起来，成为智慧医院，这是不可逆的趋势。”除了坚定战略，华软资本联合英特尔投资给予企业更多资源进行赋能。创业软件在创业板上市后，市值达百亿。选择靠谱的生意，执行正确的战略，华软通过投资医疗IT行业高成长细分赛道的3亿资金，收获了数十倍的回报。

笔者统计了一下，像创业软件这样的信息技术类项目占华软近一半的投资。按常理，银行系出身的王广宇会受到债权思维的影响，追求稳定的固定收益。为什么他却偏偏做了风险系数大的股权投资?而信息技术又是其中更具有挑战性的，连股神巴菲特都因科技股的专业性太强，秉持“不懂不做”原则。那么，王广宇又是如何面对风险呢?

方向选择，在浪潮之巅成为“先锋”

“创业之初，目标是为中国软件行业做资本的引路人，公司名称也因此取为‘华软’。”从王广宇这席话中听出，“软件”是他创业轨迹的一个关键词。

时间回溯到2000年前后，网易、搜狐、阿里巴巴、腾讯、百度等互联网公司，都在这个时代掀开了巨变的帷幕;当时任职工商银行的王广宇正在参与工行新一代银行系统的建设，这是工行当时最重要的信息化战略。不计代价的投入，用软件代替巨量人工，与微软比尔.盖茨等紧密合作建设网络系统，都给在一线的王广宇留下了深刻的印象：“工行网银的成交量曾占到全国所有金融交易量的一半，安全性是排在第一位的;同时，还要解决好几亿客户的用户体验问题，这对软件的产品设计提出了很高的要求。”

善于思考的王广宇博士在工作之余，将网络经济中企业管理和应用解决方案进行总结，出版了《客户关系管理》一书，该书通过大量详实的案例，从理论、运营、技术和行业四个方面，对客户关系管理(CRM)进行了全方位的深度剖析。

这也为金融专业的王广宇打开了另一扇门，就是“互联网”。他向笔者谈起间隔17年的两个“48小时”比赛，“1999年的48小时网络生存大赛”，网购与网上银行才出现。比赛测试：如果只给一个人手机和电脑，关在一个封闭空间，如何解决他的需求;谁能想到，2016年上海举办了情景截然相反的“48小时”无网络生存大赛——即把人关在房间里48小时没有网络，看能否坚持下去。”网络科技改变了社会!对于一个弄潮的年轻人来讲，最幸运的莫过于赶上了一波大潮!站到信息技术的浪潮之巅，这让王广宇下决心辞去金饭碗，到一家科技公司负责战略发展和并购投资，积累了丰富的经验。2008年3月，他决定创业，成立华软投资。

为何选择做股权投资?在王广宇博士的另一本书《先锋：股权投资在中国》中可以找到答案：股权投资基金到底是“门口的野蛮人”，还是“资本市场新天王”?是二级市场的“造富机器”，还是真正的价值“拓荒者”?先锋者，行军作战时的先遣将领或部队。我认为，先导示范，冲锋在前，恰恰像极了今天中国金融市场中股权投资基金扮演的角色。

“股权投资对企业到底有什么价值?这个问题困惑我很久。2013年，我把创业板成立以来300多家上市公司的数据全部梳理一遍，看有多少企业上市前拿过创投?对企业的研发、利润率以及上市后的股价有没有作用?通过对这个大样本数据的研究，实证了股权投资为实体经济和企业的发展壮大提供了有力的支持，包括资金、技术、管理和制度，而制度因素对于新兴市场中从事商业经营具有实质性影响。”王广宇讲起自己的初心。

投资面对的不确定性就是风险，许多金融机构提出要做投贷联动;但科技企业本身的文化、商业模式均不同，用银行放贷看企业土地资产的模式行不通，应该交给懂科技企业的机构;经营风险和投身实体如何平衡?王广宇在实战中构建了“三位一体”的投资模式：以“成长债”和“成果转化”为入口，“创业投资”加速，“并购投资”加磅。

“囿于时间与信息不对称的限制，我们往往无法细致了解早期企业的商业模式及战略，便采取“低息借款，质押其知识产权”的方式，让企业家快速融资、全力以赴做好经营。原则是借钱给你，若企业发展不错，迎来下一轮投资，华软则跟投。这最终升级为‘知识产权成长债+期权’的业务模式。同时，投资经理往往在评价企业的技术和商业价值与落地前景上遇到难题，如何对科技公司进行估值?如何做好技术尽调?如何评价科技公司的先进性、成熟性与应用性?华软旗下成立的北京中技华软科技服务有限公司(本应科技)，这组40人的团队精干了五年构建了一套大数据投资系统，在很短的时间内就可以得到相关投研报告。在这个领域我们已投了200多家公司。”王广宇这样解释，打开实体经济困局的钥匙是科技，把技术评价和成果转化作为突破口。

新供给学，“研究型”投资之道

回到文章开头，笔者的疑问是为什么一位投资人会研究负利率?王广宇答曰：“研究型”投资之道。“利率是金融之锚，对实体经济有直接的影响，研究它是为了更好的投资，服务实体经济。”投资过程中注重思考，喜欢从学术层面找寻理论依据，以宏观的视野分析行业和企业，正是这种“研究”主导的投资哲学，形成了王广宇与众不同的投资风格。

王广宇还是“华夏新供给经济学研究院理事长”。研究院是由贾康、白重恩、王庆等12位学者发起设立的民间智库组织,致力于将新供给经济学在理论上，在政策设计上，对中国的改革有所贡献。

数千年的大国兴衰史告诉我们，这就是一部通过土地、石油、海洋、贸易、技术、金融、文化等新供给创造新需求的创造史。新供给研究院开展了《中国2049战略》中长期课题，在研究成果《2049智能崛起》一书中，王广宇博士运用分析模型进行预测：以2015年为起点，估计到2049年，中国信息技术产业总规模将达到130万亿，占GDP从目前20%增至60%。未来新出生的孩子将装载信息接口，结构化知识无师自通;生物科学将实现人体DNA重新编程;机器人将代替体力劳动，人类“奇点时刻”将被引爆。

曾参与国家“九五”至“十三五”规划相关课题研究的王广宇，也正是用新供给学理论指导，自上而下“研究型”投资之道，挖掘到了环保、等特殊行业的机会。例如“聚光科技的主营业务是环保监测，我们投资提出了两点战略建议：一是致力成为整个环境监测和物联网行业的龙头企业;第二是从做硬件集成，转向嵌入式软件和数据分析，提高企业研发能力和产品附加值。双方在公司战略层面想法高度一致，2011年4月在创业板首发上市，华软资本的基金投资回报达7倍。”

“留学人员屡创新高，国际教育需求强劲。在这个背景下，我们还从教育的新供给入手，投资了一家国际学校--凯文教育。作为国际化学校A股上市第一股，市场化整合了国内外优质的教育资源，如美国职业棒球联盟、英国莎士比亚剧院等。学校开展几年来的口碑、业绩，高录取比例，证明有高品质的供给，自然不缺需求。”王广宇笑着说。此外，在低利率和社会财富管理需求日益增长的背景下，华软集团资产管理业务因此诞生，华软新动力作为最新的金牛奖获得者，用宏观基本面量化策略管理着50亿的资金，成为市场上管理规模最大的证券私募FOF基金之一;华软投资的上海瞰瞻资产管理创新的债券基金，创建稳健的投资收益，这都是华软在研究驱动和战略指引下的成功开拓。

在销金时代，这是一位融合学术与实践、打通多层次资本市场的投资企业家的故事，他同时也是一位站在创业者背后的创业者，不断引领自己的企业快速发展。访谈即将结束，笔者问：“一路走来，有谁对您影响深刻?”王博士深入思考后表示，“工行的原董事长姜建清和他的管理经历，让我认清了金融的本质;新供给研究院的贾康院长让我更理解学术研究的意义，他们身上都有‘勤奋专注’，令人钦佩。”“我每天工作15个小时已成为常态;不断学习和思考，做时间的朋友，面向未来是唯一长青的投资。”王广宇深情地说。(小编系本刊访谈主笔)